Stablecoins in België : AML-verplichtingen van EMT- en ART-emittenten onder MiCA

Belangrijkste punten

• 1Een stablecoin uitgeven in België is niet gelijk te stellen met een CASP-activiteit uitoefenen : het is een afzonderlijk statuut, geregeld door titel III (ART) en titel IV (EMT) van MiCA, met een eigen vergunning en eigen AML-verplichtingen.
• 2Een elektronischgeldtoken (EMT) mag enkel worden uitgegeven door een reeds vergunde kredietinstelling of instelling voor elektronisch geld (art. 48 MiCA) : de emittent is dus automatisch een onderworpen entiteit onder de wet van 18 september 2017 op grond van dat bestaande statuut.
• 3Een token die naar activa verwijst (ART) vereist daarentegen een eigen MiCA-vergunning (art. 16), behalve voor kredietinstellingen, die een verlicht kennisgevingsregime genieten (art. 17).
• 4In België oefent de Nationale Bank van België het prudentiële toezicht uit naargelang het statuut van de emittent, terwijl de FSMA toezicht houdt op het gedrag en de commercialisering, binnen het kader vastgelegd door de wet van 11 december 2025.
• 5De AML-verplichtingen van de emittent, waakzaamheid ten aanzien van de houders, melding van vermoedens aan de CFI, komen bovenop de MiCA-vereisten eigen aan de uitgifte : reserve van activa, terugbetalingsrecht tegen nominale waarde, aangemeld witboek.
• 6Geen enkele ART-emittent heeft tot op vandaag een Belgische vergunning ontvangen : de stablecoins waarmee Belgische ingezetenen in aanraking komen, zijn afkomstig van gepaspoorte instellingen voor elektronisch geld of van CASP's die elders in de Unie uitgegeven tokens distribueren.

Een stablecoin is geen eenduidig product in het Europees recht : het is een commerciële categorie die twee afzonderlijke juridische statuten omvat, elk met zijn eigen vergunning en eigen AML-verplichtingen stablecoin België. Wie de uitgifte van een stablecoin verwart met het verlenen van een dienst op crypto-activa, kalibreert zijn conformiteitsdispositief verkeerd, en riskeert soms te opereren zonder de vereiste vergunning. Deze gids behandelt het regime van elektronischgeldtokens (EMT) en tokens die naar activa verwijzen (ART) onder de MiCA-verordening (EU) 2023/1114, de bevoegdheidsverdeling tussen de Nationale Bank van België (NBB) en de FSMA sinds de wet van 11 december 2025, en de waakzaamheidsverplichtingen die op de emittent zelf rusten.

Emittent of CASP : twee statuten die MiCA nooit verwart

Verordening (EU) 2023/1114 organiseert drie afzonderlijke regimes voor crypto-activa : titel III voor tokens die naar een of meer activa verwijzen (ART, asset-referenced tokens), titel IV voor elektronischgeldtokens (EMT, e-money tokens), en titel V voor aanbieders van diensten op crypto-activa (CASP). Onze gids over de AML-verplichtingen van CASP's behandelt titel V : portefeuillebeheer, wissel, orderuitvoering voor rekening van derden. Dit artikel behandelt titel III en IV : de handeling van uitgeven, met andere woorden de token creëren en aan het publiek aanbieden of tot verhandeling laten toelaten.

Dit onderscheid is niet academisch. Een EMT- of ART-emittent heeft geen CASP-vergunning nodig om zijn token uit te geven, en een vergunde CASP heeft niet het recht om louter op basis van die CASP-vergunning een stablecoin uit te geven. Het zijn twee afzonderlijke toegangspoorten binnen het MiCA-regime, en dus twee afzonderlijke AML-conformiteitsdossiers, ook wanneer eenzelfde groep beide activiteiten combineert.

Criterium	Dimensie	Emittent van EMT of ART	CASP
Gedekte activiteit	De token creëren en aan het publiek aanbieden	Een dienst op bestaande crypto-activa verlenen
Wettelijke basis MiCA	Titel III (ART) en IV (EMT)	Titel V
Vereiste vergunning	Kredietinstelling of instelling voor elektronisch geld (EMT) ; vergunning art. 16 (ART)	CASP-vergunning (art. 59 e.v.)
Voornaamste Belgische toezichthouder	NBB (prudentieel) en FSMA (gedrag)	FSMA (vergunning en gedrag), NBB (prudentieel voor bepaalde aanbieders)
Eigen MiCA-verplichting	Reserve van activa, terugbetaling tegen nominale waarde, witboek	Travel rule, segregatie van cliëntenmiddelen, governance

Elektronischgeldtokens : een vergunning die al bestaat

Het meest verkeerd begrepen punt van het EMT-regime is ook het eenvoudigste zodra het duidelijk is : MiCA creëert geen nieuw emittentenstatuut voor deze categorie. Artikel 48 van MiCA voorbehoudt de uitgifte van een elektronischgeldtoken aan vergunde kredietinstellingen en instellingen voor elektronisch geld, met andere woorden aan entiteiten die al bestaan in het Belgische regelgevende landschap en die al onder de wet van 18 september 2017 tot voorkoming van het witwassen van geld en de financiering van terrorisme vallen (de AML-wet). Een EMT wordt juridisch gelijkgesteld met elektronisch geld in de zin van richtlijn 2009/110/EG : de emittent past dus, naast het MiCA-regime, het volledige pakket prudentiële en eigenvermogensvereisten toe dat aan dat statuut verbonden is.

Wat MiCA toevoegt, is geen nieuw AML-kader : het is een extra laag ter bescherming van de houders en ter versterking van de financiële soliditeit. Concreet moet de EMT-emittent :

Specifieke MiCA-verplichtingen van een EMT-emittent (bovenop zijn statuut van kredietinstelling of instelling voor elektronisch geld)

• Een aangemeld witboek publiceren

  Het crypto-asset white paper wordt vóór de aanbieding aan het publiek aangemeld bij de bevoegde autoriteit, zonder afzonderlijke voorafgaande goedkeuringsprocedure voor EMT's uitgegeven door een reeds vergunde entiteit.

• Een toereikende reserve van activa aanhouden

  De ontvangen middelen als tegenwaarde van de token worden belegd in veilige en liquide activa, afgescheiden van het eigen vermogen van de emittent.

• De terugbetaling tegen nominale waarde garanderen

  Elke houder kan te allen tijde de terugbetaling van zijn token in officiële munt tegen nominale waarde vorderen.

• Geen vergoeding toekennen voor het aanhouden van de token

  Artikel 50 verbiedt de EMT-emittent om een aan de aanhoudingsduur gekoppelde rente toe te kennen, om te vermijden dat de token een gereglementeerd spaarproduct vervangt.

• Zijn AML-dispositief actueel houden

  De risicobeoordeling, de cliëntenonderzoeksprocedures en de aanstelling van een AMLCO blijven die welke van toepassing zijn op zijn statuut van kredietinstelling of instelling voor elektronisch geld.

Tokens die naar activa verwijzen : een vergunning die wel nieuw is

Het regime van ART is anders. Behalve voor kredietinstellingen, die een verlicht kennisgevingsregime voor hun witboek genieten (art. 17 MiCA), moet elke andere persoon die een token wil uitgeven die naar een of meer activa verwijst, een specifieke vergunning verkrijgen op grond van artikel 16, afgeleverd door de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst. Het gaat om een volwaardige vergunning, los van elk bestaand statuut, die betrekking heeft op de emitterende entiteit zelf : haar governance, haar betrouwbaarheid, haar activiteitenprogramma, haar beleid voor het beheer van de reserve van activa en, in dat kader, haar dispositief ter voorkoming van witwassen.

1. 1

   Voorbereiding van het activiteitenprogramma

   Vóór indiening

   De emittent bereidt zijn dossier voor : activiteitenprogramma, governance, beleid voor de reserve van activa, en het AML-dispositief dat de aanvraag begeleidt.

2. 2

   Indiening van de vergunningsaanvraag

   Art. 18 MiCA

   Het dossier wordt ingediend bij de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst, samen met het ontwerpwitboek.

3. 3

   Onderzoek en beoordeling

   Tot 85 werkdagen

   De autoriteit beschikt over 25 werkdagen om de volledigheid van het dossier te controleren (art. 20, § 1), en vervolgens over 60 bijkomende werkdagen vanaf een volledig dossier om het te beoordelen, onder meer de betrouwbaarheid van de leiding en de soliditeit van het risicobeheerdispositief, inclusief het AML-luik (art. 20, § 2).

4. 4

   Beslissing tot vergunning of weigering

   Meegedeeld aan de emittent

   De vergunning geldt in de hele Unie via het paspoortmechanisme van MiCA.

5. 5

   Doorlopende verplichtingen

   Vanaf de vergunning

   Publicatie van het witboek, beheer van de reserve van activa, terugbetalingsrecht, en het behoud van het AML-dispositief onder toezicht van de bevoegde autoriteit.

In België valt deze vergunning onder de bevoegdheidsverdeling die is ingesteld door de wet van 11 december 2025, in werking getreden op 3 januari 2026, die MiCA in Belgisch recht uitvoert. Omdat MiCA een rechtstreeks toepasselijke verordening is, zet de Belgische wet ze niet om : zij wijst de bevoegde autoriteiten aan. De FSMA houdt toezicht op het gedrag en de commercialisering ; de NBB oefent het prudentiële toezicht uit naargelang het statuut van de entiteit ; de FOD Economie komt tussen voor bepaalde aspecten. Onze gids over het einde van de MiCA-overgangsperiode voor CASP's beschrijft dezelfde bevoegdheidsverdeling toegepast op het CASP-regime : het institutionele mechanisme is identiek, enkel het vergunningsdomein verschilt.

De AML-verplichtingen stablecoin die op de emittent blijven rusten

Het punt dat de rest van dit artikel structureert : een stablecoin uitgeven ontslaat nooit van het dispositief ter voorkoming van witwassen. Of de emittent nu optreedt als kredietinstelling, instelling voor elektronisch geld of specifiek vergunde ART-emittent, hij blijft een onderworpen entiteit in de zin van de wet van 18 september 2017, met de verplichtingen die daaruit voortvloeien : globale risicobeoordeling, aanstelling van een compliance officer (AMLCO), cliëntenonderzoek, bewaring van documenten en melding van vermoedens aan de CFI via goAML bij een aanwijzing van witwassen.

Dit aandachtspunt vraagt om een praktisch onderscheid. De verplichtingen van de emittent hebben in de eerste plaats betrekking op zijn rechtstreekse relatie met de houders die hij kent, doorgaans bij de primaire uitgifte- en terugbetalingsverrichtingen. Zodra de token op een secundaire markt circuleert, passen de CASP's die de uitvoering verzorgen hun eigen waakzaamheidsdispositief toe op die transacties, aangevuld met de travel rule van verordening (EU) 2023/1113, zonder drempel. De emittent en de CASP passen dus parallelle waakzaamheidsdispositieven toe, op verschillende schakels van dezelfde waardeketen : een punt dat groepen die beide statuten combineren expliciet documenteren in hun risicomapping, om te vermijden dat er een grijze zone ontstaat tussen uitgifte en distributie.

Verder lezen

• AML-verplichtingen van CASP's in België: MiCA, travel rule en AMLR 2027 : het regime van aanbieders van diensten op crypto-activa, los van dat van de emittenten.
• MiCA CASP België: de overgangsperiode is afgesloten : de Belgische stand van zaken van de CASP-vergunning en de FSMA/NBB-verdeling.
• Instellingen voor elektronisch geld in België: AML-verplichtingen en NBB-toezicht : het AML-fundament dat op elke EMT-emittent van toepassing is.
• AML-verplichtingen van kredietinstellingen in België : het fundament dat van toepassing is wanneer de emittent een bank is.

Veelgestelde vragen

Wat zijn de AML-verplichtingen stablecoin in België voor een EMT-emittent ?

Een elektronischgeldtoken (EMT) mag enkel worden uitgegeven door een kredietinstelling of een vergunde instelling voor elektronisch geld (art. 48 MiCA). De emittent is dus al een onderworpen entiteit onder de wet van 18 september 2017 op grond van dat statuut : hij past het volledige witwasbestrijdingsdispositief toe, aangevuld met de MiCA-vereisten inzake reserve van activa, terugbetalingsrecht tegen nominale waarde en publicatie van een witboek.

Heeft een ART-emittent een afzonderlijke vergunning nodig in België ?

Ja, tenzij het al om een kredietinstelling gaat. Artikel 16 van MiCA legt elke andere emittent van een token die naar activa verwijst (ART) een specifieke vergunning op, afgeleverd door de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst, in dit geval de Nationale Bank van België voor het prudentiële luik en de FSMA voor het gedrags- en commercialiseringsluik, in toepassing van de wet van 11 december 2025.

Is een stablecoin uitgeven hetzelfde als een dienst op crypto-activa aanbieden (CASP) ?

Nee. De uitgifte (een EMT of ART creëren en aan het publiek aanbieden) valt onder titel III en IV van MiCA. Het verlenen van diensten op crypto-activa, zoals portefeuillebeheer, wissel of orderuitvoering voor rekening van derden, valt onder titel V en het CASP-statuut. Eenzelfde groep kan beide statuten combineren, maar elk statuut draagt zijn eigen vergunning en eigen verplichtingen.

Welke Belgische autoriteit houdt toezicht op stablecoin-emittenten ?

De wet van 11 december 2025, in werking getreden op 3 januari 2026, verdeelt de bevoegdheid tussen de Nationale Bank van België, die het prudentiële toezicht uitoefent naargelang het statuut van de emittent (kredietinstelling, instelling voor elektronisch geld of ART-emittent), en de FSMA, die toezicht houdt op het gedrag en de commercialisering. De FOD Economie komt tussen voor bepaalde bijkomende aspecten.

Gelden de verplichtingen inzake witwasbestrijding vanaf de uitgifte of pas bij het gebruik van de stablecoin ?

Vanaf de uitgifte. De emittent past zijn waakzaamheid toe bij het aangaan van de relatie met de houders die hij rechtstreeks kent, met name bij de primaire uitgifte- en terugbetalingsverrichtingen. Secundaire transacties tussen houders, wanneer die via een CASP verlopen, vallen parallel onder het AML-dispositief van die CASP en onder de travel rule van verordening (EU) 2023/1113.

Hoeveel stablecoin-emittenten zijn vandaag vergund in België ?

Op de publicatiedatum van dit artikel heeft België geen enkele specifieke ART-emittentenvergunning afgeleverd. De stablecoins die Belgische ingezetenen vandaag kunnen bereiken, zijn ofwel EMT's uitgegeven door een elders in de Unie vergunde en gepaspoorte instelling voor elektronisch geld of kredietinstelling, ofwel tokens gedistribueerd door CASP's die buiten België werden uitgegeven.